Wer ist William O'Neil, und was ist der CAN SLIM Screen?
William J. O'Neil begann an der Wall Street und gründete anschließend William O'Neil & Co., eine Research-Firma, zu deren Produkten der Chartdienst Daily Graphs gehörte. 1983 brachte er Investor's Business Daily heraus, eine Zeitung, die genau die Daten drucken sollte, auf die sich seine Methode stützte, und er legte die Methode vollständig in seinem Buch How to Make Money in Stocks dar. O'Neils CAN SLIM Screen verwandelt diese Methode in einen wiederholbaren Filter — einen Wachstums- und Momentum-Ansatz, der aus seiner Untersuchung von rund vierzig Jahren der größten Kursgewinner des Marktes hervorgeht.
CAN SLIM ist O'Neils Merkhilfe für die sieben Merkmale, die er bei Aktien immer wieder sah, bevor sie den Markt anführten: aktuelle Quartalsgewinne (Current), jährliches Gewinnwachstum (Annual), ein neues Produkt, Hoch oder Managementwechsel (New), Angebot und Nachfrage (Supply and demand), Marktführer (nicht Nachzügler) (Leader), institutionelle Beteiligung (Institutional sponsorship) und Marktrichtung (Market direction). Der Screen mechanisiert die messbaren Teile und überlässt die Ermessensentscheidungen dem Anleger.
Die Grundidee
O'Neil war nicht auf der Jagd nach günstigen Aktien. Er wollte Unternehmen, die bereits beschleunigten und deren Aktienkurs dies bestätigte. Der fundamentale Motor sind Gewinne, die nicht nur wachsen, sondern sich beschleunigen: ein Quartalsgewinn, der schneller steigt als im Vorquartal, aufbauend auf fünf aufeinanderfolgenden Jahren jährlicher Zuwächse. Der technische Motor ist der Kurs — eine Aktie, die nahe ihrem 52-Wochen-Hoch handelt, mit relativer Stärke in der Spitzengruppe des Marktes, gestützt auf eine Handvoll Institutionen, die bereits Positionen aufgebaut haben.
Seine Untersuchung vergangener Gewinner ist der Grund, warum diese Bausteine zusammengehören. O'Neil stellte fest, dass etwa 95 % der großen Performer einen fundamentalen Funken hinter der Bewegung hatten — ein neues Produkt, einen Managementwechsel oder ein frisches Kurshoch nach einer Konsolidierungsphase. Er kam außerdem zu dem Schluss, dass ein echter Marktführer weiter führt, weshalb der Screen die günstigeren „Sympathie"-Aktien einer heißen Gruppe verwirft und stattdessen relative Stärke verlangt.
Wonach O'Neils CAN SLIM Screen sucht
- Ein quartalsweiser Gewinn je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen — das jüngste Geschäftsquartal (Q1) gegenüber demselben Quartal ein Jahr zuvor (Q5) — um 20 % oder mehr gestiegen.
- Dieser Anstieg des jüngsten Quartals (Q1 gegenüber Q5) muss größer sein als der Vorjahresanstieg des Vorquartals (Q2 gegenüber Q6): Wachstum, das sich beschleunigt, nicht abflaut.
- Ein positiver EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen in jedem der zwei jüngsten Quartale (Q1 und Q2).
- Ein Gewinn je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen, der über die vergangenen fünf Jahre um 25 % oder mehr pro Jahr wächst.
- Ein EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen, der in jedem der letzten fünf Geschäftsjahre höher war und über die letzten 12 Monate erneut höher ausfällt.
- Ein aktueller Kurs innerhalb von 10 % seines 52-Wochen-Hochs.
- Ein Streubesitz von weniger als 20 Millionen Aktien.
- Eine relative Stärke über 52 Wochen in den oberen 30 % der gesamten Datenbank — ein Perzentilrang über 70.
- Mindestens fünf institutionelle Aktionäre.
- Außerbörslich (OTC) gehandelte Unternehmen sind ausgeschlossen.
Angebot und Nachfrage: warum die Streubesitz-Grenze die Hauptarbeit leistet
Der Streubesitz ist die Zahl der tatsächlich dem Publikum verfügbaren Aktien — die ausstehenden Aktien abzüglich des Blocks, den Insider und das Management halten. Ihn unter 20 Millionen zu begrenzen, ist das Kriterium, das diesem Screen seinen Charakter verleiht. Die Logik ist schlichtes Angebot und Nachfrage: Wenn ein Katalysator eintrifft, hat ein kleiner Streubesitz weniger Aktien, um die Käufe aufzunehmen, sodass sich der Kurs weiter und schneller bewegt als bei einem Unternehmen mit Hunderten Millionen ausstehender Aktien.
O'Neils Daten stützten die Idee. In seiner Durchsicht der Gewinneraktien hatten rund 95 % weniger als 25 Millionen ausstehende Aktien, mit einem Median nahe 4,6 Millionen. Eine gesonderte Studie von Marc Reinganum im AAII Journal vom September 1989 kam zu einem ähnlichen Ergebnis und setzte ihre Grenze bei 20 Millionen Aktien an, mit einem Median von etwa 5,7 Millionen, der sich tendenziell verdoppelte, während die Gewinner liefen und ihre Aktie splitteten. Die Streubesitz-Regel von 20 Millionen Aktien ist für sich genommen der am wenigsten restriktive Filter, doch sie ist es, die den gesamten Screen zu kleinen, wenig gehaltenen Unternehmen mit Spielraum für eine Neubewertung neigt.
Was man beachten sollte
Dies ist eine Momentum-Methode, und Momentum schneidet in beide Richtungen. Der Screen kauft Aktien nahe ihren Höchstständen mit starker relativer Stärke, was bedeutet, dass er auch direkt vor einer Umkehr kaufen kann — dieselbe Kursstärke, die einen Marktführer kennzeichnet, kann ein Hoch markieren. Die Anforderung eines kleinen Streubesitzes verschärft das Problem: Dünne Aktien sind illiquide, sodass Ein- und Ausstiege den Kurs gegen dich bewegen, und ein Wert, der hochschießt, kann ebenso scharf zurücksetzen. Zudem ballen sich die Ergebnisse in einer Handvoll heißer Branchen, sodass das Konzentrationsrisiko real ist. Schließlich misst der Screen die Zahlen, aber nicht die Geschichte — er kann dir nicht sagen, ob das „neue Produkt" hinter einer Rallye dauerhaft oder eine Modeerscheinung ist, und der Teil Marktrichtung (M) von CAN SLIM bleibt eine Ermessensentscheidung statt einer Zeile im Filter.
Quellen
How to Make Money in Stocks: A Winning System in Good Times and Bad, William J. O'Neil, McGraw-Hill.
American Association of Individual Investors (AAII) — Screening-Definition und Kommentar aus Stock Investor Pro.