Was ist der Est Rev: Up 5% Screen?
Der Est Rev: Up 5% Screen sammelt jede Aktie, deren Konsensgewinnprognose im vergangenen Monat um mindestens 5 % angehoben wurde, statt die größten Bewegungen zu ranken. Er ist der Schwellen-Vetter der Aufwärtsrevisions-Screens der American Association of Individual Investors (AAII), ausgeführt auf den I/B/E/S-Konsensschätzungen innerhalb von Stock Investor Pro. Wo eine Top-30-Liste eine feste Zahl von Namen behält, egal wie stark die Revisionen des Monats ausfielen, setzt dieser Screen eine feste Latte — 5 % — und lässt so viele Unternehmen zu, wie sie überschreiten. In einem Quartal breiten Analystenoptimismus ist die Liste lang; in einem vorsichtigen Markt dünnt sie aus. Die Anzahl selbst wird zu einer Anzeige dafür, wie weit sich die Gewinnstimmung verschoben hat.
Die Logik einer Wesentlichkeitsschwelle
Kleine Revisionen geschehen ständig und bedeuten wenig. Eine Prognose, die von 2,00 $ auf 2,02 $ angehoben wird, liegt im Rauschen der Analystenmodellierung. Die AAII zieht die Grenze bei 5 %, dem Punkt, an dem eine Heraufstufung anfängt, etwas Reales über das Geschäft auszusagen, und die Forschung hinter dem Screen weist in dieselbe Richtung: Es sind Revisionen von etwa 5 % oder mehr, nicht die trivialen, auf die überdurchschnittliche Renditen folgten. Zu verlangen, dass der Konsens für das laufende Jahr (Y0) und für das nächste Jahr (Y1) jeweils um so viel steigt, schützt zudem vor einem Ausreißer eines einzelnen Quartals — ein Unternehmen muss über zwei Prognosehorizonte zugleich besser aussehen. Die Schwelle leistet, was ein Ranking nicht kann, indem sie die Stärke des Signals direkt misst, statt jede Aktie an ihren Konkurrenten zu messen.
Wonach der Screen sucht
- Außerbörslich (OTC) gehandelte Aktien werden ausgeschlossen.
- Mehr als vier Analysten decken das laufende Geschäftsjahr (Y0) ab, sodass der Konsens eine echte Gruppensicht widerspiegelt und nicht eine einzelne Stimme.
- Die jüngste Y0-Konsensschätzung ist höher als vor einem Monat, und der Y1-Konsens ist ebenfalls höher.
- Mindestens eine Aufwärtsrevision der Y0-Schätzung im vergangenen Monat, ohne Abwärtsrevisionen.
- Mindestens eine Aufwärtsrevision der Y1-Schätzung im vergangenen Monat, ohne Abwärtsrevisionen.
- Die Konsensschätzung wurde im vergangenen Monat sowohl für das laufende (Y0) als auch für das nächste (Y1) Geschäftsjahr um 5 % oder mehr angehoben — die Schwelle, die diesen Screen definiert.
Warum die 5%-Latte funktionieren kann
Schätzungen bewegen sich langsam und in Schritten. Analysten verankern sich an ihrer letzten Zahl und passen sich nur teilweise an die Realität an, sodass eine große Heraufstufung heute tendenziell von weiteren derselben Art gefolgt wird und die Kurse noch monatelang aufholen. Diese verzögerte Reaktion — die Schätzungsrevisionsvariante der Post-Earnings-Announcement-Drift, zuerst von Ball und Brown dokumentiert und später von Bernard und Thomas gemessen — ist es, was einen Größenfilter nützlich macht. Ein Grenzwert von 5 % überspringt die marginalen Feinjustierungen und behält Revisionen, die groß genug sind, um Information über die nächsten Quartale zu tragen. Weil dieselben Namen oft erneut in dieselbe Richtung überraschen, ist eine Aktie, die diese Latte in diesem Monat überschreitet, ein vernünftiger Kandidat, den man bis zu seinem nächsten Bericht beobachtet.
Was zu beachten ist
Eine prozentuale Schwelle ist nicht gegen das Problem der winzigen Basis gefeit: 5 % einer Schätzung von zwei Cent sind ein als Signal verkleideter Rundungsfehler, wäge also den Dollarbetrag und die Analystenzahl ab, nicht den Prozentsatz allein. Eine Schwellenliste schwankt zudem mit dem Zyklus in ihrer Größe und kann nahe einem Markthoch auf fast nichts schrumpfen, genau dann, wenn Vorsicht angebracht ist. Und eine steigende Prognose sagt dir die Richtung der Erwartungen, nicht den Preis, den du dafür zahlst — eine Aktie kann diesen Screen bestehen und dennoch teuer aussehen im Verhältnis zu genau den Schätzungen, die steigen.
Quellen
Ball, R., und Brown, P., „An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers", Journal of Accounting Research, 1968; Bernard, V., und Thomas, J., „Post-Earnings-Announcement Drift: Delayed Price Response or Risk Premium?" Journal of Accounting Research, 1989.
American Association of Individual Investors (AAII) — Screen-Definition und Kommentar aus Stock Investor Pro.