Was ist der Dogs of the Dow: Low Priced 5 Screen?
Der Dogs of the Dow: Low Priced 5 Screen ist der konzentrierte Vetter des klassischen Dogs of the Dow. Er beginnt auf dieselbe Weise — man nimmt den Dow Jones Industrial Average und findet die 10 Mitglieder mit der höchsten Dividendenrendite — und fügt dann einen weiteren Schnitt hinzu: Von diesen zehn behält man nur die fünf mit dem niedrigsten Aktienkurs. Michael O'Higgins schlug diese engere Variante in Beating the Dow (1991) neben der Zehn-Aktien-Regel vor. Im Lauf der Jahre erhielt sie Spitznamen — the Small Dogs of the Dow, the Puppies of the Dow, the Flying Five —, die alle auf dasselbe hindeuten: ein Portfolio aus fünf Titeln, das sich schneller bewegen soll als das gesamte Rudel.
Die Grundidee
Alles, was der klassische Screen über die Dividendenrendite annimmt, gilt auch hier. Auf einer Liste solider Blue Chips markiert eine hohe Rendite die Aktien, die der Markt zu weit nach unten gedrückt hat, und die Ausschüttung entlohnt dich fürs Warten, während sich die Stimmung erholt. Der Low Priced 5 legt eine zweite Idee darüber. Unter den Dow-Werten, die nach der Rendite bereits günstig sind, wollte O'Higgins zusätzlichen Schub, und als Hebel nutzte er den nominalen Aktienkurs.
Der Punkt zum Kurs lässt sich leicht falsch verstehen, daher lohnt es sich, ihn klar zu benennen. Die fünf sind nicht die qualitativ schwächsten oder am stärksten angeschlagenen der zehn — jede von ihnen hat bereits denselben Test auf hohe Rendite bestanden, sodass alle fünf demselben Pool robuster Dow-Unternehmen angehören. Ein niedriger Aktienkurs ist hier ein Näherungswert für kräftigere prozentuale Bewegungen und kein Urteil über das Geschäft. Historisch schwankte eine niedriger bepreiste Aktie prozentual tendenziell stärker als eine höher bepreiste; die zehn Renditewerte auf die fünf nach Kurs günstigsten zu verengen, konzentriert daher die Wette auf die Titel, die am ehesten kräftig zurückkommen, falls sich die Renditethese bewahrheitet. Es ist ein Verstärker, der auf das Renditesignal aufgesetzt ist, und kein separater Qualitätsfilter.
Wonach der Low Priced 5 Screen sucht
- Die Aktie muss ein aktuelles Mitglied des Dow Jones Industrial Average sein.
- Alle 30 nach der angegebenen Dividendenrendite ordnen und die 10 höchsten nehmen — dieselbe Ausgangsliste wie bei den klassischen Dogs.
- Von diesen 10 die 5 mit dem niedrigsten Aktienkurs behalten.
- Die fünf in gleichen Dollarbeträgen halten, jeweils etwa 20 % des Portfolios.
Wie die Ausgangsstrategie wird er einmal im Jahr neu gewichtet. Du berechnest die zehn renditestärksten Werte neu, wählst daraus die fünf mit dem niedrigsten Kurs, verkaufst alles, was von der Liste gefallen ist, und setzt jeden verbliebenen Wert wieder auf ein Fünftel des Portfolios.
Die Belege und warum es funktionieren kann
Der Low Priced 5 stützt sich auf dieselbe Historie hoher Renditen, die die klassischen Dogs berühmt gemacht hat, und versucht dann, sie zu schärfen. O'Higgins führte Simulationen über den Zeitraum 1973 bis 1991 durch und baute die Fünf-Aktien-Regel um ein lange beobachtetes Muster herum: Niedriger bepreiste Aktien neigen zu größeren prozentualen Ausschlägen als teurere. Verengt man die zehn Renditewerte auf die fünf günstigsten, zählt jede Erholung mehr, wenn die aus der Gunst gefallenen Titel zurückkommen, weil das Portfolio nur halb so breit gestreut ist. Die Disziplin ist mit der des Ausgangs-Screens identisch — Unbehagen kaufen, Erleichterung verkaufen — nur mit mehr Überzeugung auf weniger Titel angewandt.
Was zu beachten ist
Konzentration schneidet in beide Richtungen, und genau hier verdient sich der Low Priced 5 seine Vorsicht. Fünf gleichgewichtete Aktien stellen 20 % des Portfolios hinter jeden Titel, sodass eine einzige Dividendenkürzung, Gewinnwarnung oder Bilanzüberraschung mit etwa der doppelten Wucht einschlägt wie in der Zehn-Aktien-Variante. O'Higgins gab offen zu, dass der Preis einer höheren erwarteten Rendite ein Portfolio ist, das einem einzelnen schlechten Wert weit stärker ausgesetzt ist. Auch der Umschlag ist steiler — näher an 50 % pro Jahr gegenüber 30 % bis 40 % bei der Zehn-Aktien-Liste —, was die Handelskosten und, in einem steuerpflichtigen Konto, die Steuerlast erhöht. Und der Kursfilter ist rein mechanisch: Ein fallender Kurs hebt die Rendite und senkt gleichzeitig den Preis, sodass ein Unternehmen, dessen Dividende wirklich gefährdet ist, an die Spitze beider Listen rücken und im Portfolio landen kann.
Quellen
Beating the Dow, Michael O'Higgins mit John Downes, HarperCollins, 1991.
American Association of Individual Investors (AAII) — Screen-Definition aus Stock Investor Pro.