Was ist der Cash Rich Firms Screen?
Der Cash Rich Firms Screen sucht nach Unternehmen, deren Bilanzen einen großen Cash-Bestand im Verhältnis zu ihrem Aktienkurs aufweisen. Kein einzelner Investor steht dahinter; die Logik ist die altmodische Bilanzwert-Analyse. Cash — definiert als liquide Mittel plus marktgängige Wertpapiere wie Bankeinlagen und Schatzwechsel — ist der liquideste Vermögenswert eines Unternehmens und sein letztes Sicherheitsnetz. Ein Unternehmen, das auf Cash sitzt, kann seine Schulden bedienen, in einem Abschwung weiter investieren und handeln, sobald sich eine Gelegenheit bietet — und das alles, ohne Kreditgeber oder den Aktienmarkt um einen Cent zu bitten. Insbesondere zyklische Unternehmen bauen in Aufschwungphasen Cash auf, gerade um die nächste Rezession zu überstehen.
Die Grundidee — du kaufst zum Teil Cash
Wenn Cash einen echten Anteil am Aktienkurs ausmacht, fließt ein Teil dessen, was du zahlst, sofort als liquide Mittel an dich zurück. Kaufst du eine Aktie zu 10 $, deren Cash 20 % dieses Preises wert ist, dann zahlst du faktisch 8 $ für das operative Geschäft. Der Screen schärft den Gedanken, indem er den Cash saldiert: Er zieht die kurzfristigen Verbindlichkeiten vom Cash ab, um zum Netto-Cash zu gelangen, denn ein prall gefüllter Bestand bedeutet weniger, wenn das Unternehmen kurzfristig fast ebenso viel schuldet. Der Netto-Cash ist der Überschuss, der wirklich den Aktionären gehört — Abwärtsschutz plus Optionalität. Das Management kann ihn über Dividenden oder Rückkäufe zurückgeben, eine Expansion oder Übernahme finanzieren oder das Unternehmen selbst zu einem günstigen Übernahmeziel machen, da der effektive Preis für einen Käufer um den geerbten Cash sinkt.
Wonach der Cash Rich Firms Screen sucht
- Finanz- und Versorgungsunternehmen sowie die Immobilienbetriebsbranche werden ausgeschlossen — ihre Geschäftsmodelle erfordern oder verzerren große Cash-Bestände — und außerbörsliche Aktien bleiben ebenfalls außen vor.
- Der Gewinn je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen ist sowohl über die letzten 12 Monate als auch über das letzte volle Geschäftsjahr (Y1) positiv.
- Die Marktkapitalisierung im jüngsten Geschäftsquartal (Q1) beträgt mehr als 50 Millionen US-Dollar, und die Aktie notiert über 5 $ je Anteil.
- Das Verhältnis von Gesamtverbindlichkeiten zu Gesamtvermögen im jüngsten Quartal liegt unter dem Branchenmedian für denselben Zeitraum.
- Das Verhältnis von langfristigen Schulden zum Gesamtkapital im jüngsten Quartal liegt unter dem Branchenmedian für denselben Zeitraum.
- Der Cash je Aktie beträgt mindestens 20 % des Aktienkurses — ein Cash-zu-Kurs-Verhältnis über 20.
- Der Netto-Cash je Aktie — Cash minus kurzfristige Verbindlichkeiten, geteilt durch die Aktienzahl — beträgt mindestens 20 % des Aktienkurses, ein Netto-Cash-zu-Kurs-Verhältnis über 20.
Warum es funktionieren kann
Eine starke Cash-Position erkauft Widerstandsfähigkeit und Handlungsspielraum. Cash-reiche Firmen erfüllen ihre Schuldverpflichtungen leichter, was Gläubiger daran hindert, die Oberhand über die Aktionäre zu gewinnen, und sie können Forschung oder Kapazitäten in einer Flaute weiter finanzieren, in Erwartung der Erholung. Derselbe Cash kann über Rückkäufe zurückgegeben werden — weniger ausstehende Aktien heben den Gewinn je Aktie bei gleichem Nettogewinn —, als Dividende ausgeschüttet oder zur Verbreiterung des Geschäfts ausgegeben werden. Die beiden gepaarten Schuldenfilter, beide unter dem Branchenmedian angesetzt, sowie die Anforderung positiver Gewinne sind dafür da, sicherzustellen, dass der Cash echte Stärke widerspiegelt und nicht eine Reserve, die gegen drohende Verpflichtungen zurückgelegt wurde, oder einen Kurs, der von einer fast insolventen Hülle gestützt wird.
Was zu beachten ist
Cash kann brachliegen oder schlecht ausgegeben werden, und das ist das eigentliche Risiko. Ein Cash-Bestand bringt typischerweise den Geldmarktzins; liegt dieser unter dem, was das Unternehmen mit seinen operativen Vermögenswerten verdient, belastet ein großer Hort die Rentabilität. Die schärfere Frage lautet, warum der Cash überhaupt vorhanden ist. Oft kennzeichnet er ein reifes Geschäft mit ordentlichen Margen, aber wenigen Möglichkeiten zur Reinvestition — und brachliegender Cash gibt dem Management einen Blankoscheck. Die Unternehmensgeschichte ist voll von Cash-Bergen, die in teuer bezahlte Übernahmen flossen und später mit Verlust abgestoßen wurden. Der Screen erfasst den Cash zudem nur zu einem einzigen Zeitpunkt, nicht die Cash-Generierung, sodass ein Unternehmen heute reich aussehen und ihn morgen aufzehren kann. Jede Aktie zusammen mit ihrem freien Cashflow zu lesen und sich ein echtes Bild von der Kapitaldisziplin des Managements zu machen, zählt hier mehr als die nackte Kennzahl.
Quellen
Dies ist ein regelbasierter AAII-Screen ohne einzelnen Autor; er wendet die klassische Bilanzwert-Analyse des Netto-Cash im Verhältnis zum Marktpreis an. Der begleitende Free-Cash-Flow-Screen der AAII erweitert die Idee vom statischen Cash zur Cash-Generierung.
American Association of Individual Investors (AAII) — Screen-Definition und Kommentar aus Stock Investor Pro.