Was ist O'Neils CAN SLIM No Float Screen?
O'Neils CAN SLIM No Float Screen ist eine Variante der Wachstumsstrategie, die William J. O'Neil über Investor's Business Daily, die von ihm 1983 gegründete Zeitung, und sein Buch How to Make Money in Stocks aufbaute und populär machte. O'Neil leitete die Research-Firma William O'Neil & Co. und verbrachte Jahre damit, zu katalogisieren, was die leistungsstärksten Aktien des Marktes gemeinsam hatten, bevor sie durchstarteten. Das Ergebnis war CAN SLIM, ein Akronym, das die aktuellen Gewinne (Current), die Jahresgewinne (Annual), neue Höchststände (New highs), Angebot und Nachfrage (Supply and demand), die Führungsrolle (Leadership), die institutionelle Beteiligung (Institutional sponsorship) und die Marktrichtung (Market direction) umfasst. Dieser Screen behält diesen Rahmen bei, entfernt aber eine Bedingung — die Obergrenze für den Streubesitz eines Unternehmens.
Alles andere, was die Methode ausmacht, bleibt bestehen. Die No-Float-Version verbindet weiterhin harte Fundamentaldaten mit dem Kursverhalten, sodass sie sich zugleich als Wachstums- und als Momentum-Screen liest, und sie besteht weiterhin auf sich beschleunigenden Gewinnen, bestätigt durch eine Aktie, die nahe ihren Höchstständen handelt.
Die Grundidee
O'Neils Prämisse lautet, dass sich Gewinner gleichzeitig über die Gewinn- und Verlustrechnung und den Kurschart ankündigen. Auf der fundamentalen Seite wollte er aktuelle Quartalsgewinne, die rasch steigen und schneller steigen als ein Quartal zuvor, aufbauend auf einer mehrjährigen Bilanz jährlicher Zuwächse. Auf der technischen Seite wollte er den Beweis, dass die Käufer bereits zustimmten: eine starke relative Stärke gegenüber dem übrigen Markt, ein Kurs nahe dem 52-Wochen-Hoch und Institutionen im Aktionärsregister. Eine Aktie, die beide Testreihen besteht, ist in O'Neils Worten ein Marktführer und kein Nachzügler.
Der Sinn eines solchen Screenings ist das Timing. Statt ein aus der Gunst gefallenes Unternehmen zu kaufen und zu warten, jagte O'Neil Firmen, deren Zahlen genau jetzt einen Wendepunkt erreichten. Er argumentierte, dass eine Aktie, die teuer und überdehnt aussieht, häufiger weiter steigt, während jene, die günstig aussieht, weiter sinkt — der Filter bevorzugt also bewusst die Stärke gegenüber scheinbaren Schnäppchen.
Wonach O'Neils CAN SLIM No Float Screen sucht
- Der EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen des jüngsten Quartals (Q1) liegt mindestens 20 % über dem Vorjahresquartal (Q5).
- Die Wachstumsrate Q1 gegenüber Q5 muss die frühere Rate Q2 gegenüber Q6 übersteigen, sodass das Verbesserungstempo weiter zunimmt.
- Ein positiver EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen in beiden der zwei jüngsten Quartale (Q1 und Q2).
- Eine Fünfjahres-Wachstumsrate des EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen von mindestens 25 %.
- Ein EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen, der in jedem der letzten fünf Geschäftsjahre gestiegen ist, sowie ein Wert der letzten 12 Monate, der nicht unter dem jüngsten vollen Jahr liegt.
- Ein Aktienkurs höchstens 10 % unter seinem 52-Wochen-Hoch.
- Ein Ranking der relativen Stärke über 52 Wochen in den oberen 30 % des Universums — ein Perzentilrang über 70.
- Fünf oder mehr institutionelle Aktionäre.
- Außerbörslich (OTC) gehandelte Aktien bleiben außen vor.
Was der Wegfall der Streubesitz-Regel ändert
Im Standard-CAN-SLIM-Screen muss der Streubesitz eines Unternehmens — die dem Publikum verfügbaren Aktien — unter 20 Millionen liegen. Diese eine Zeile verwandelt den ganzen Screen leise in eine Jagd auf Small Caps, denn nur kleinere Firmen weisen einen so knappen Streubesitz auf. Die No-Float-Version stellt überhaupt keine Streubesitz-Anforderung, und die praktische Wirkung ist groß.
Die Begründung ist teils historisch. Da Unternehmen gewachsen sind und die Aktienzahlen angeschwollen sind, ist eine Obergrenze von 20 Millionen Aktien stetig schwerer zu erreichen und filtert leise den größten Teil des Marktes heraus. O'Neil schrieb diese genaue Zahl zudem nie in sein Buch; die Obergrenze war eine Umsetzungsentscheidung, die über seine Ideen gelegt wurde. Sie zu entfernen, lässt große, liquide Marktführer passieren — jene etablierten, stark gehandelten Wachstumswerte, die die Streubesitz-Regel blockiert hätte, so stark ihre Gewinne und ihre relative Stärke auch sein mögen. Man gibt den Angebot-und-Nachfrage-Vorteil eines dünnen Streubesitzes auf, bei dem ein Katalysator den Kurs weiter bewegt, im Austausch für eine breitere Liste, die nicht länger auf Micro- und Small-Cap-Unternehmen beschränkt ist.
Was man beachten sollte
Nimmt man die Streubesitz-Obergrenze weg, nimmt man auch einen Teil des ursprünglichen Vorteils weg. O'Neils eigene Forschung deutete auf kleine Aktienzahlen hin — die meisten seiner großen Gewinner hatten weniger als 25 Millionen ausstehende Aktien — gerade weil knappe Aktien eine Bewegung verstärken. Ein für Large Caps offener Screen fördert stabilere, breiter verfolgte Unternehmen zutage, doch die explosive Neubewertung, die die klassische Methode berühmt machte, ist bei einem Unternehmen, das der ganze Markt bereits besitzt, weniger wahrscheinlich. Der Momentum-Kern trägt weiterhin ein Umkehrrisiko: Nahe den Höchstständen zu kaufen funktioniert, bis der Trend bricht. Und weil die Ergebnisse zu Werten mit hohem institutionellem Besitz tendieren, könnten einige bereits spät in ihrem Lauf statt früh sein.
Quellen
How to Make Money in Stocks: A Winning System in Good Times and Bad, William J. O'Neil, McGraw-Hill.
American Association of Individual Investors (AAII) — Screening-Definition und Kommentar aus Stock Investor Pro.