Wer war Geraldine Weiss?
Geraldine Weiss (1926–2022) baute ihre Laufbahn auf einer einzigen, gegen den Strom gerichteten Behauptung auf: Dividenden, nicht Gewinnprognosen, sagen einem, was ein Blue Chip wirklich wert ist. 1966 gründete sie den Newsletter Investment Quality Trends und wurde damit eine der ersten Frauen, die einen landesweiten Anlageberatungsdienst leiteten; ihre Methode hielt sie in Dividends Don't Lie (1988, mit Janet Lowe) und später in The Dividend Connection fest. Bewunderer nannten sie „die Grande Dame der Dividenden". Der Weiss Blue Chip Dividend Yield Screen ist die Version ihres Systems der AAII: ein Universum hochwertiger Dividendenzahler zusammenstellen und dann die eigene Dividendenrenditehistorie jeder Aktie nutzen, um zu beurteilen, wann sie günstig ist.
Die Dividendenrenditetheorie
Die Dividendenrendite einer Aktie ist ihre jährliche Dividende geteilt durch ihren Kurs; bleibt die Dividende also stabil, steigt die Rendite nur, wenn der Kurs fällt, und sinkt nur, wenn der Kurs steigt. Weiss stellte fest, dass bei einem echten Blue Chip — einem, der seine Dividende weiter zahlt und erhöht — die Rendite über die Jahre zwischen einem wiederkehrenden Hoch und einem wiederkehrenden Tief schwankt und dabei ein Band nachzeichnet. Ihre Dividendenrenditetheorie liest dieses Band als Wertmaßstab. Steigt die Rendite einer Aktie an das obere Ende ihrer eigenen historischen Spanne, ist der Kurs wahrscheinlich zu weit gefallen und die Aktie unterbewertet: Zeit zu kaufen. Sinkt die Rendite an das untere Ende der Spanne, ist der Kurs davongelaufen und die Aktie überbewertet: Zeit zu verkaufen. Der Screen bildet die Kaufseite ab und sucht nach Aktien, die nahe ihrem Hochrendite-Extrem gehandelt werden. Die Rendite leistet hier doppelte Arbeit, denn ein Unternehmen kann ausgewiesene Gewinne weitaus leichter frisieren, als es eine steigende Bardividende finanzieren kann.
Wonach der Weiss Blue Chip Dividend Yield Screen sucht
- Nicht der Immobilienbetriebsbranche zugehörig (REITs ausgeschlossen) und nicht außerbörslich (OTC) gehandelt.
- In jedem der letzten sieben Geschäftsjahre gezahlte Dividenden.
- Über diese sieben Jahre wurde die Dividende mindestens dreimal erhöht und nie gekürzt.
- Der Gewinn je Aktie stieg in mindestens vier der letzten sieben Geschäftsjahre.
- Mindestens fünf Millionen ausstehende Aktien im Durchschnitt des letzten Quartals — genug Liquidität, um zu kaufen und zu verkaufen, ohne den Kurs stark auszuschlagen.
- Aktien, die von mindestens 80 Institutionen gehalten werden.
- Aktuelle Dividendenrendite innerhalb von 10 % der durchschnittlichen Hochrendite über sieben Jahre — wobei diese Benchmark der über die letzten sieben Geschäftsjahre gebildete Durchschnitt aus der Dividende jedes Jahres geteilt durch den Höchstkurs jenes Jahres ist. Dies ist das Kaufsignal, das die Aktie nahe dem günstigen Ende ihres eigenen Bandes platziert.
- Ein Liquiditätsgrad (Current Ratio) von mindestens 2,0 im letzten Quartal.
- Für Nicht-Versorger: ein Verhältnis von langfristigem Fremdkapital zu Eigenkapital von höchstens 50 % und eine Ausschüttungsquote der letzten zwölf Monate von höchstens 50 %.
- Für Versorger: eine Ausschüttungsquote der letzten zwölf Monate von höchstens 85 %, was die höheren, in diesem Sektor üblichen Ausschüttungen widerspiegelt.
Warum es funktionieren kann
Die Logik ruht auf zwei Ideen, die sich gegenseitig verstärken. Erstens ist eine gezahlte Dividende Bargeld, das aus dem Haus geht — sie lässt sich nicht so fälschen wie eine Gewinnzahl, weshalb sie die Bewertung an etwas Konkretes verankert. Zweitens neigen hochwertige Unternehmen dazu, innerhalb ihres Renditebandes zum Mittelwert zurückzukehren: Käufer treten ein, wenn die Rendite üppig wird, und der Kurs erholt sich. Da der Screen nahe dem Hochrendite-Ende kauft, kassierst du eine überdurchschnittliche Dividende, während du auf diese Neubewertung wartest. Weiss vertraute dem Signal genug, um die aggregierte Rendite des Dow Jones Industrial Average als Anhaltspunkt für den gesamten Markt zu verfolgen, und Investment Quality Trends erscheint seit 1966 ohne Unterbrechung.
Was zu beachten ist
Eine hohe Rendite ist nicht immer ein Schnäppchen — manchmal ist es der Markt, der eine Dividendenkürzung einpreist. Genau dieses Risiko macht die Qualitätshürden wichtig: die lange Zahlungshistorie, die stets steigende und nie gekürzte Dividende, die gedeckelte Ausschüttung, der Liquiditätsgrad von 2,0 und die geringe Verschuldung existieren allesamt, um zu bestätigen, dass die Dividende sicher ist, bevor du ihre Rendite als Kaufsignal wertest. Zwei Grenzen sind erwähnenswert. Das Sieben-Jahres-Datenfenster der AAII ist weit kürzer als die 12- bis 25-jährigen Historien, die Weiss bevorzugte, sodass das Renditeband dünn ist. Und das S&P-Qualitätsrating von A– oder besser, das sie forderte, lässt sich im Screen nicht nachbilden. Der Ansatz verlangt zudem Geduld — du hältst, bis der Markt die Aktie neu bewertet, was Jahre dauern kann.
Quellen
Dividends Don't Lie: Finding Value in Blue-Chip Stocks, Geraldine Weiss und Janet Lowe, Longman Financial Services Publishing, 1988.
American Association of Individual Investors (AAII) — Screen-Definition und Kommentar aus Stock Investor Pro.