Was ist der Est Rev: Lowest 30 Down Screen?
Der Est Rev: Lowest 30 Down Screen isoliert die dreißig Aktien, deren Gewinnprognosen für das laufende Jahr im vergangenen Monat um den größten Prozentsatz gekürzt wurden. Er ist das abwärtsgerichtete Spiegelbild des Top-30-Up-Screens und der schärfste der vier Screens zu Gewinnschätzungsrevisionen, die die American Association of Individual Investors (AAII) aus den I/B/E/S-Konsensdaten in Stock Investor Pro pflegt. Wo der Down-5%-Screen eine feste Schwelle setzt und jeden zulässt, der sie überschreitet, ordnet dieser das Feld und behält nur die schlimmsten dreißig — die Unternehmen, bei denen sich die Analystenstimmung am schnellsten verschlechtert hat. Er liest sich weniger wie eine Einkaufsliste als wie eine Aufstellung von Namen, von denen man Abstand nehmen oder die man auf der Short-Seite beobachten sollte.
Die Logik der tiefsten Kürzungen
Eine Revision ist eine Veränderung der Erwartungen, und das Ausmaß der Veränderung skaliert damit, wie schwer die Geschichte gebrochen ist. Eine Prognose um zwei oder drei Prozent herabzusetzen, ist gewöhnliche Routine; sie so weit zu kappen, dass sie zu den dreißig steilsten Kürzungen des Marktes zählt, bedeutet meist, dass die Analysten etwas Wesentliches gefunden haben und sich beeilen, es einzuholen. Zu verlangen, dass sowohl der Konsens für das laufende Jahr (Y0) als auch der für das nächste Jahr (Y1) fällt, mit Herabstufungen und ohne Heraufstufungen im vergangenen Monat, hält die Liste auf Unternehmen begrenzt, deren gesamter Prognosebogen sich nach unten gebogen hat, statt auf ein einzelnes schwaches Quartal. Der Screen ist darauf ausgelegt, die klarsten Fälle fundamentaler Verschlechterung zu finden, in der Überzeugung, dass ein umso stärkeres negatives Signal vorliegt, je tiefer die Kürzung ist.
Wonach der Screen sucht
- Außerbörslich (OTC) gehandelte Aktien werden ausgeschlossen.
- Mehr als vier Analysten veröffentlichen eine Schätzung für das laufende Jahr (Y0), sodass das Ranking einen echten Konsens widerspiegelt und nicht eine einzelne Prognose.
- Die aktuelle Konsensschätzung für dieses Geschäftsjahr (Y0) ist niedriger als vor einem Monat.
- Der Konsens für das nächste Geschäftsjahr (Y1) ist ebenfalls niedriger als vor einem Monat.
- Mindestens ein Analyst hat die Y0-Schätzung im vergangenen Monat nach unten revidiert, und keiner hat sie nach oben revidiert.
- Mindestens ein Analyst hat die Y1-Schätzung im vergangenen Monat nach unten revidiert, und keiner hat sie nach oben revidiert.
- Aus den Aktien, die diese Tests erfüllen, behält der Screen die 30 mit dem größten prozentualen Rückgang des Konsenses für das laufende Jahr (Y0) im vergangenen Monat.
Warum die Drift gegen diese Aktien läuft
Der Schätzungsrevisionseffekt wirkt in beide Richtungen, und dieser Screen fängt die Abwärtsseite ein. Weil Analysten dazu neigen, ihre Zahlen in Raten und nicht auf einmal zu senken, ist eine Aktie, die gerade die steilste Kürzung des Marktes erhalten hat, ein Kandidat, weiter zu fallen, während der Rest der Anpassung eintrifft — die negative Seite der Post-Earnings-Announcement-Drift, die Ball und Brown zuerst beobachteten und Bernard und Thomas später maßen. Schlechte Nachrichten reisen zudem im Rudel: Ein Unternehmen, das diesen Monat zu einer tiefen Herabstufung gezwungen wird, hat eine überdurchschnittliche Chance auf eine weitere im nächsten Quartal. Deshalb enttäuscht es so oft, die am stärksten herabgestuften Namen zu kaufen, weil sie nun günstig aussehen. Die Günstigkeit und die Kürzungen kommen zusammen, und die Kürzungen sind selten abgeschlossen.
Was zu beachten ist
Das Ranking nach prozentualer Veränderung schneidet in beide Richtungen. Eine Aktie, die von vier Cent auf einen Cent revidiert wird, verzeichnet einen brutal aussehenden Rückgang, der weit weniger bedeuten kann als eine kleinere prozentuale Kürzung einer großen, realen Zahl, wäge also die Dollargröße der Revision und die Analystenzahl ab, bevor du handelst. Die Liste als fertiges Short-Buch zu behandeln, ist noch riskanter: Tief herabgestufte, stark leerverkaufte Aktien sind genau die, die bei jeder Erleichterung zu scharfen Squeezes neigen. Nutze sie als Verschlechterungsalarm — als Anstoß, in Schwäche zu verkaufen, was du bereits hältst, oder es zu vermeiden, in das fallende Messer zu greifen — statt als mechanischen Trade.
Quellen
Ball, R., und Brown, P., „An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers", Journal of Accounting Research, 1968; Bernard, V., und Thomas, J., „Post-Earnings-Announcement Drift: Delayed Price Response or Risk Premium?" Journal of Accounting Research, 1989.
American Association of Individual Investors (AAII) — Screen-Definition und Kommentar aus Stock Investor Pro.