Qu'est-ce que le filtre Value on the Move — PEG With Hist Growth ?
Le filtre Value on the Move — PEG With Hist Growth est un filtre d'actions fondé sur des règles, de l'American Association of Individual Investors (AAII), bâti autour de l'idée de croissance à un prix raisonnable, ou GARP. Aucun investisseur de renom n'y est rattaché — la stratégie provient des propres recherches de l'AAII sur la façon de combiner le ratio PEG avec des preuves que les résultats d'une entreprise s'orientent à la hausse. Lisez le nom comme deux tests. « Value » exige un prix modeste au regard de la croissance de l'entreprise. « On the move » exige que la croissance soit bien vivante : des bénéfices toujours en progression et un cours de bourse que le marché a commencé à récompenser. La caractéristique qui définit cette version est le taux de croissance qu'elle insère dans le PEG — l'historique réel et réalisé de l'entreprise sur les cinq dernières années, et non une projection de ce qui pourrait advenir.
Un PEG ancré à ce qu'une entreprise a réellement livré
Le ratio PEG compare le degré de cherté d'une action à sa vitesse de croissance. Divisez le multiple cours/bénéfice par le taux de croissance des bénéfices : un P/E de 18 sur une croissance de 18 % donne un PEG de 1,0, tandis que le même P/E sur une croissance de 9 % donne 2,0. Plus le chiffre est bas, moins la croissance est chère, et une valeur inférieure à un signale traditionnellement une entreprise dont le marché n'a pas encore payé l'expansion à son juste prix. Le filtre traque cette anomalie de valorisation et l'associe à la preuve que la croissance est réelle.
Le taux de croissance est le pivot autour duquel tournent les deux filtres Value on the Move. Celui-ci utilise le taux de croissance historique du bénéfice par action sur cinq ans — un chiffre que l'entreprise a déjà réalisé et publié, et que vous pouvez retracer année par année dans les états financiers. Son homologue divise, lui, par le taux de croissance prospectif estimé tiré du consensus des analystes. Ce seul intrant constitue la distinction essentielle, et le choix du chiffre réalisé présente un attrait évident : c'est un fait plutôt qu'une opinion, à l'abri de l'optimisme qui peut s'immiscer dans une prévision, et il existe pour des milliers d'entreprises qu'aucun analyste ne prend la peine de suivre — de sorte que le filtre historique ratisse plus large. Le revers se trouve sur l'autre face de la même médaille, et la dernière section y revient.
Ce que recherche le filtre Value on the Move — PEG With Hist Growth
- Les actions négociées de gré à gré (OTC) sont exclues.
- Le ratio PEG — le ratio cours/bénéfice actuel divisé par le taux de croissance historique du BPA sur cinq ans — est supérieur à 0,2 et n'excède pas 1,0.
- Le bénéfice par action issu des activités poursuivies est positif sur les douze derniers mois et pour chacun des cinq derniers exercices.
- La croissance des bénéfices sur un même trimestre, comparant chaque trimestre au trimestre correspondant un an plus tôt, est positive pour chacun des quatre derniers trimestres.
- La force relative du cours sur 26 semaines se classe dans les 70 % supérieurs de l'ensemble de la base de données, soit une lecture de force relative de 70 ou plus.
Pourquoi un historique réalisé peut fonctionner
Ancrer le test de valeur dans des résultats comptabilisés élimine toute une catégorie d'erreurs. Il n'y a aucune prévision à réviser à la baisse, aucun consensus qui puisse s'avérer trop optimiste ; le taux de croissance sur cinq ans a eu lieu ou non, et un investisseur peut ouvrir les états financiers et voir avec quelle régularité il s'est construit. Cette fiabilité explique aussi pourquoi le filtre peut atteindre des entreprises que Wall Street ignore, là où une estimation prospective n'existe tout simplement pas.
Le reste des règles empêche d'acheter une valeur de croissance éprouvée après son apogée. Des bénéfices positifs pour chacune des cinq dernières années écartent les profils erratiques ; quatre trimestres consécutifs de gains d'une année sur l'autre montrent que la tendance reste intacte jusqu'au dernier rapport ; et l'exigence que la force du cours se classe dans les 30 % supérieurs sur six mois est ce qui rend l'action « on the move » plutôt qu'un ancien gagnant qui dérive latéralement. Le plancher de 0,2 sur le PEG compte ici plus qu'il n'y paraît : un taux sur cinq ans peut être gonflé par une année de départ faible, ce qui flatte le ratio, et couper les valeurs les plus basses écarte certaines de ces distorsions en même temps que les actions dont le multiple s'effondre en silence.
Ce qu'il faut garder à l'esprit
Un historique est un terrain solide, mais le marché valorise l'avenir, et c'est là l'angle mort du filtre. Un superbe historique sur cinq ans ne dit rien de certain sur la sixième année ; la croissance peut caler le trimestre suivant la fin des données, et un PEG rétrospectif qualifiera encore l'action de bon marché alors même que son récit se dégrade. C'est le danger classique de la conduite au rétroviseur — le filtre ne peut voir un point d'inflexion tant qu'il n'apparaît pas dans les chiffres publiés. Les filtres de bénéfices trimestriels et de force relative sont censés atténuer ce risque, et pourtant une entreprise peut tous les franchir et rester à un seul rapport décevant d'un multiple plus bas. Là où le filtre jumeau parie sur la prévision et ses erreurs, celui-ci parie sur le passé et son inertie. Utilisez-le pour constituer des candidats, puis jugez par vous-même si l'historique a des chances de se poursuivre.
Sources
American Association of Individual Investors (AAII) — définition et commentaire du filtre Stock Investor Pro pour le Value on the Move — PEG With Hist Growth Screen.
L'idée de croissance à un prix raisonnable qui sous-tend le filtre doit beaucoup à Peter Lynch, dont One Up on Wall Street (1989) présentait le ratio cours/bénéfice rapporté à la croissance des bénéfices comme un test de valeur.