Qu'est-ce que le screen Dogs of the Dow : Low Priced 5 ?
Le screen Dogs of the Dow : Low Priced 5 est le cousin concentré du Dogs of the Dow classique. Il commence de la même façon — prendre le Dow Jones Industrial Average, repérer les 10 membres au rendement du dividende le plus élevé — puis ajoute une coupe supplémentaire : parmi ces dix, ne conserver que les cinq dont le cours de l'action est le plus bas. Michael O'Higgins a proposé cette version resserrée dans Beating the Dow (1991), aux côtés de la règle des dix actions. Au fil des ans, il a hérité de surnoms — the Small Dogs of the Dow, the Puppies of the Dow, the Flying Five — qui pointent tous vers la même chose : un portefeuille de cinq valeurs conçu pour bouger plus vite que la meute entière.
L'idée centrale
Tout ce que le screen classique postule au sujet du rendement du dividende demeure valable ici. Sur une liste de valeurs de premier plan (blue chips) solides, un rendement élevé signale les actions que le marché a fait chuter à l'excès, et le versement vous rémunère pour patienter le temps que le sentiment se rétablisse. Le Low Priced 5 y ajoute une seconde idée. Parmi les valeurs du Dow déjà bon marché par le rendement, O'Higgins voulait un surcroît de puissance, et il a utilisé le cours nominal de l'action comme levier.
Le point relatif au prix est facile à mal interpréter, aussi vaut-il la peine de l'énoncer clairement. Les cinq ne sont pas les moins bonnes ni les plus en difficulté des dix — chacune d'elles a déjà passé le même test de rendement élevé, de sorte que toutes les cinq appartiennent au même vivier d'entreprises robustes du Dow. Un cours bas est ici un indicateur indirect de mouvements en pourcentage plus marqués, et non un jugement sur l'activité. Historiquement, une action à cours plus bas a eu tendance à varier davantage en pourcentage qu'une action à cours plus élevé ; réduire les dix titres à haut rendement aux cinq les moins chers par le cours concentre donc le pari sur les valeurs les plus susceptibles de rebondir fortement si la thèse du rendement se confirme. C'est un amplificateur greffé sur le signal de rendement, et non un filtre de qualité distinct.
Ce que recherche le screen Low Priced 5
- L'action doit être un membre actuel du Dow Jones Industrial Average.
- Classer les 30 valeurs par rendement du dividende indiqué et retenir les 10 plus élevées — la même liste de départ que les Dogs classiques.
- Parmi ces 10, conserver les 5 dont le cours de l'action est le plus bas.
- Détenir les cinq en montants égaux en dollars, soit environ 20 % du portefeuille chacune.
Comme la stratégie mère, il se rééquilibre une fois par an. Vous recalculez les dix rendements les plus élevés, retenez parmi eux les cinq cours les plus bas, vendez tout ce qui est sorti de la liste, et ramenez chaque valeur restante à un cinquième du portefeuille.
Les données et pourquoi cela peut fonctionner
Le Low Priced 5 s'appuie sur le même historique de rendement élevé qui a rendu célèbres les Dogs classiques, puis tente de l'affiner. O'Higgins a réalisé des simulations sur la période 1973-1991 et a bâti la règle des cinq actions autour d'un phénomène observé de longue date : les actions à cours plus bas tendent à afficher des variations en pourcentage plus importantes que celles à cours plus élevé. En resserrant les dix titres à haut rendement aux cinq cours les plus bas, chaque rebond compte davantage lorsque les valeurs délaissées se redressent, parce que le portefeuille est deux fois moins diversifié. La discipline est identique à celle du screen mère — acheter l'inconfort, vendre le soulagement — simplement appliquée avec plus de conviction à un nombre réduit de valeurs.
Ce qu'il faut garder à l'esprit
La concentration joue dans les deux sens, et c'est là que le Low Priced 5 justifie sa prudence. Cinq actions équipondérées placent 20 % du portefeuille derrière chaque valeur, de sorte qu'une seule baisse de dividende, un avertissement sur résultats ou un choc comptable frappe avec environ deux fois plus de force que dans la version à dix actions. O'Higgins reconnaissait franchement que le prix d'un rendement attendu plus élevé est un portefeuille bien plus exposé à une seule mauvaise position. La rotation est également plus forte — proche de 50 % par an contre 30 % à 40 % pour la liste de dix actions —, ce qui alourdit les coûts de transaction et, dans un compte imposable, la facture fiscale. Et le filtre de prix est purement mécanique : une baisse de cours augmente le rendement et abaisse le prix en même temps, de sorte qu'une entreprise dont le dividende est réellement menacé peut remonter vers le haut des deux listes et se retrouver dans le portefeuille.
Sources
Beating the Dow, Michael O'Higgins avec John Downes, HarperCollins, 1991.
American Association of Individual Investors (AAII) — définition du screen de Stock Investor Pro.