Qu'est-ce que le screen Est Rev: Down 5% ?
Le screen Est Rev: Down 5% est une liste d'avertissement. Il signale toute action dont la prévision de bénéfices consensuelle a été réduite de 5 % ou plus au cours du dernier mois — l'image miroir du screen à la hausse de 5 % de l'American Association of Individual Investors (AAII), exécuté sur les mêmes estimations I/B/E/S dans Stock Investor Pro. Plutôt que de faire ressortir des candidats à l'achat, il fait ressortir des entreprises à traiter avec prudence : des valeurs pour lesquelles les analystes qui les suivent de plus près ont collectivement abaissé la barre. Les investisseurs l'utilisent à deux fins — vérifier si quelque chose qu'ils détiennent déjà se détériore discrètement, et constituer une liste à éviter ou à surveiller à la vente à découvert d'entreprises dont les chiffres évoluent dans le mauvais sens.
Pourquoi des estimations en baisse sont un signal d'alerte
Le marché est une machine à actualiser, et un abaissement du consensus est un abaissement des flux de trésorerie qu'une action est censée délivrer. Lorsque les prévisions de l'année en cours (Y0) et de l'année suivante (Y1) sont toutes deux réduites, les analystes signalent que quelque chose a changé pour le pire — une demande plus molle, un problème de prix, des coûts en hausse — et pas pour un seul trimestre. Le point inconfortable est l'asymétrie. Acheter une action après que ses estimations et son cours ont déjà chuté ressemble à une chasse aux bonnes affaires, mais la décote n'en est souvent pas une. Les cours tendent à continuer de glisser dans le sens de la coupe, si bien qu'une valeur qui paraît bon marché juste après un abaissement peut le rester ou le devenir davantage. Ce screen existe pour tenir ce réflexe en échec.
Ce que recherche le screen
- Les actions négociées de gré à gré (OTC) sont exclues.
- Plus de quatre analystes couvrent l'exercice en cours (Y0), de sorte qu'une coupe reflète un véritable changement dans la vision du groupe plutôt qu'une seule voix baissière.
- La dernière estimation consensuelle Y0 est inférieure à celle d'il y a un mois, et le consensus Y1 est également plus bas.
- Au moins une révision à la baisse de l'estimation Y0 au cours du dernier mois, sans aucune révision à la hausse.
- Au moins une révision à la baisse de l'estimation Y1 au cours du dernier mois, sans aucune révision à la hausse.
- L'estimation consensuelle a été réduite de 5 % ou plus au cours du dernier mois, à la fois pour l'exercice en cours (Y0) et le suivant (Y1) — le seuil qui définit ce screen.
Les preuves en faveur de l'évitement des actions dégradées
La dérive des révisions négatives est le même phénomène que son jumeau positif, mais à l'envers. Les analystes s'ajustent insuffisamment aux mauvaises nouvelles comme ils s'ajustent insuffisamment aux bonnes, si bien qu'une forte coupe aujourd'hui est souvent la première de plusieurs, et le cours de l'action s'érode à mesure que chacune tombe — le revers de la dérive post-annonce des résultats que Ball et Brown ont observée les premiers et que Bernard et Thomas ont mesurée par la suite. La lecture des données de long terme par l'AAII est sans détour : les actions faisant l'objet de révisions à la baisse significatives ont sous-performé le marché et sont à éviter, l'effet persistant bien après la chute initiale plutôt que de rebondir. Les mauvaises nouvelles se regroupent aussi — une déception tend à en amener d'autres, si bien qu'une entreprise qui déçoit et se fait abaisser a plus de chances que la moyenne de décevoir et de se faire abaisser à nouveau. Exiger un mouvement de 5 % élimine les ajustements de routine et maintient les coupes suffisamment importantes pour être prises au sérieux.
Ce qu'il faut garder à l'esprit
Une liste d'abaissements est un signal de prudence, pas un ordre de vente à découvert automatique. Parfois, la mauvaise nouvelle est déjà entièrement dans le cours, et une action malmenée et fortement vendue à découvert peut rebondir violemment au moindre soupçon de répit. Une coupe de 5 % sur une estimation minuscule peut exagérer les dégâts, alors vérifiez le montant en dollars et le nombre d'analystes ayant réellement bougé. De temps à autre, le marché punit trop durement un faux pas temporaire et crée une véritable opportunité de valeur — mais c'est l'exception que le screen est conçu pour vous faire démontrer, non présumer.
Sources
Ball, R., et Brown, P., « An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers », Journal of Accounting Research, 1968 ; Bernard, V., et Thomas, J., « Post-Earnings-Announcement Drift: Delayed Price Response or Risk Premium? » Journal of Accounting Research, 1989.
American Association of Individual Investors (AAII) — définition et commentaire du screen Stock Investor Pro.