Qu'est-ce que le screen Est Rev: Lowest 30 Down ?
Le screen Est Rev: Lowest 30 Down isole les trente actions dont les prévisions de bénéfices de l'année en cours ont été réduites du plus fort pourcentage au cours du dernier mois. C'est le miroir baissier du screen Top 30 Up et le plus sévère des quatre screens de révision des estimations de bénéfices que l'American Association of Individual Investors (AAII) maintient à partir des données de consensus I/B/E/S dans Stock Investor Pro. Là où le screen Down 5% fixe un seuil déterminé et admet tous ceux qui le franchissent, celui-ci classe le champ et ne conserve que les trente pires — les entreprises où le sentiment des analystes s'est détérioré le plus vite. Il se lit moins comme une liste de courses que comme une liste de valeurs dont il faut s'écarter, ou à surveiller à la vente à découvert.
La logique des coupes les plus profondes
Une révision est un changement d'attentes, et l'ampleur du changement est à la mesure de la gravité de la rupture du récit. Abaisser une prévision de deux ou trois pour cent relève de l'entretien courant ; la tailler assez pour figurer parmi les trente coupes les plus fortes du marché signifie généralement que les analystes ont trouvé quelque chose de significatif et courent pour le rattraper. Exiger que le consensus de l'année en cours (Y0) comme celui de l'année suivante (Y1) baissent, avec des abaissements et aucun relèvement au cours du dernier mois, restreint la liste aux entreprises dont toute la trajectoire prévisionnelle s'est infléchie à la baisse plutôt qu'un seul trimestre médiocre. Le screen est conçu pour trouver les cas les plus nets de détérioration fondamentale, sur l'idée que plus la coupe est profonde, plus le signal négatif est fort.
Ce que recherche le screen
- Les actions négociées de gré à gré (OTC) sont exclues.
- Plus de quatre analystes publient une estimation pour l'année en cours (Y0), de sorte que le classement reflète un véritable consensus plutôt qu'une prévision isolée.
- L'estimation consensuelle actuelle pour cet exercice (Y0) est inférieure à celle d'il y a un mois.
- Le consensus pour l'exercice suivant (Y1) est également inférieur à celui d'il y a un mois.
- Au moins un analyste a révisé l'estimation Y0 à la baisse au cours du dernier mois, et aucun ne l'a révisée à la hausse.
- Au moins un analyste a révisé l'estimation Y1 à la baisse au cours du dernier mois, et aucun ne l'a révisée à la hausse.
- Parmi les actions qui satisfont ces tests, le screen conserve les 30 présentant la plus forte baisse en pourcentage du consensus de l'année en cours (Y0) au cours du dernier mois.
Pourquoi la dérive joue contre ces actions
L'effet de révision des estimations fonctionne dans les deux sens, et ce screen en capte le côté baissier. Parce que les analystes tendent à abaisser leurs chiffres par tranches plutôt qu'en une seule fois, une action qui vient d'encaisser la coupe la plus forte du marché est candidate à continuer de chuter à mesure que le reste de l'ajustement arrive — le versant négatif de la dérive post-annonce des résultats que Ball et Brown ont observée les premiers et que Bernard et Thomas ont mesurée par la suite. Les mauvaises nouvelles voyagent aussi en meute : une entreprise contrainte à un abaissement profond ce mois-ci a une probabilité supérieure à la moyenne d'en subir un autre le trimestre suivant. C'est pourquoi acheter les valeurs les plus dégradées parce qu'elles paraissent désormais bon marché déçoit si souvent. La décote et les coupes arrivent ensemble, et les coupes sont rarement terminées.
Ce qu'il faut garder à l'esprit
Le classement par variation en pourcentage coupe dans les deux sens. Une action révisée de quatre cents à un cent affiche une baisse d'apparence brutale qui peut compter bien moins qu'une coupe en pourcentage plus faible sur un chiffre important et réel, alors pesez la taille en dollars de la révision et le nombre d'analystes avant d'agir. Traiter la liste comme un carnet de ventes à découvert tout prêt est plus risqué encore : les actions profondément dégradées et fortement vendues à découvert sont précisément celles susceptibles de fortes remontées brutales au moindre répit. Utilisez-la comme une alerte de détérioration — une incitation à vendre dans la faiblesse ce que vous détenez déjà, ou à éviter de rattraper le couteau qui tombe — plutôt que comme une transaction mécanique.
Sources
Ball, R., et Brown, P., « An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers », Journal of Accounting Research, 1968 ; Bernard, V., et Thomas, J., « Post-Earnings-Announcement Drift: Delayed Price Response or Risk Premium? » Journal of Accounting Research, 1989.
American Association of Individual Investors (AAII) — définition et commentaire du screen Stock Investor Pro.