Qu'est-ce que l'écran CAN SLIM No Float d'O'Neil ?
L'écran CAN SLIM No Float d'O'Neil est une variante de la stratégie de croissance que William J. O'Neil a bâtie et popularisée à travers Investor's Business Daily, le journal qu'il a fondé en 1983, et son livre How to Make Money in Stocks. O'Neil dirigeait la société de recherche William O'Neil & Co. et a passé des années à cataloguer ce que les actions les plus performantes du marché avaient en commun avant de s'envoler. Le résultat fut CAN SLIM, un acronyme couvrant les bénéfices courants (Current), les bénéfices annuels (Annual), les nouveaux sommets (New highs), l'offre et la demande (Supply and demand), le leadership (Leadership), le soutien institutionnel (Institutional sponsorship) et la direction du marché (Market direction). Cet écran conserve ce cadre mais supprime une contrainte — la limite sur le flottant d'une entreprise.
Tout le reste de ce qui définit la méthode demeure en place. La version No Float combine toujours des fondamentaux solides et le comportement des cours, de sorte qu'elle se lit à la fois comme un écran de croissance et un écran de momentum, et elle exige toujours des profits en accélération confirmés par une action se négociant près de ses sommets.
L'idée centrale
Le postulat d'O'Neil est que les gagnantes s'annoncent en même temps par le compte de résultat et par le graphique du cours. Côté fondamental, il voulait des bénéfices trimestriels courants en hausse rapide et progressant plus vite qu'un trimestre plus tôt, s'appuyant sur un historique pluriannuel de gains annuels. Côté technique, il voulait la preuve que les acheteurs étaient déjà d'accord : une force relative marquée par rapport au reste du marché, un cours proche de son plus haut sur 52 semaines et des institutions au registre. Une action qui franchit ces deux séries de tests est, selon O'Neil, un leader plutôt qu'un retardataire.
L'intérêt de filtrer ainsi tient au timing. Plutôt que d'acheter une entreprise délaissée et d'attendre, O'Neil traquait les sociétés dont les chiffres s'infléchissaient à l'instant même. Il soutenait qu'une action paraissant chère et étirée continue plus souvent de grimper, tandis que celle qui paraît bon marché continue de sombrer — aussi le filtre privilégie-t-il délibérément la force aux apparentes aubaines.
Ce que recherche l'écran CAN SLIM No Float d'O'Neil
- Un BPA des activités poursuivies du dernier trimestre (Q1) supérieur d'au moins 20 % à celui du même trimestre un an plus tôt (Q5).
- Le taux de croissance Q1 sur Q5 doit dépasser le taux antérieur Q2 sur Q6, de sorte que le rythme d'amélioration soit encore en hausse.
- Un BPA des activités poursuivies positif au cours des deux trimestres les plus récents (Q1 et Q2).
- Un taux de croissance sur cinq ans du BPA des activités poursuivies d'au moins 25 %.
- Un BPA des activités poursuivies en hausse au cours de chacun des cinq derniers exercices, ainsi qu'un chiffre sur 12 mois glissants au moins égal à celui du dernier exercice complet.
- Un cours de l'action au plus 10 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines.
- Un classement de force relative sur 52 semaines dans les 30 % supérieurs de l'univers — un rang centile supérieur à 70.
- Au moins cinq actionnaires institutionnels.
- Les actions négociées de gré à gré (OTC) sont écartées.
Ce que change l'abandon de la règle du flottant
Dans l'écran CAN SLIM standard, le flottant d'une entreprise — les actions disponibles pour le public — doit être inférieur à 20 millions. Cette seule ligne transforme discrètement tout l'écran en une chasse aux petites capitalisations, car seules les entreprises plus petites présentent un flottant aussi restreint. La version No Float n'énonce aucune exigence de flottant, et l'effet pratique est important.
Le raisonnement est en partie historique. À mesure que les entreprises ont grandi et que le nombre d'actions a gonflé, un plafond de 20 millions d'actions est devenu de plus en plus difficile à franchir, écartant discrètement la majeure partie du marché. O'Neil n'a d'ailleurs jamais inscrit ce chiffre précis dans son livre ; ce plafond était un choix de mise en œuvre superposé à ses idées. Le supprimer laisse passer de grands leaders de marché liquides — le type de valeurs de croissance établies et fortement négociées que la règle du flottant aurait bloquées, aussi solides que soient leurs bénéfices et leur force relative. On renonce à l'avantage d'offre et de demande d'un flottant réduit, où un catalyseur fait davantage bouger le cours, en échange d'une liste plus large qui n'est plus confinée aux entreprises de micro et petite capitalisation.
Ce qu'il faut garder à l'esprit
Retirez le plafond du flottant et vous retirez aussi une partie de l'avantage d'origine. Les propres recherches d'O'Neil pointaient vers de faibles nombres d'actions — la plupart de ses grandes gagnantes comptaient moins de 25 millions d'actions en circulation — précisément parce que des actions rares amplifient un mouvement. Un écran ouvert aux grandes capitalisations fera remonter des entreprises plus stables et plus largement suivies, mais la revalorisation explosive qui a rendu la méthode classique célèbre est moins probable pour une entreprise que le marché entier détient déjà. Le cœur de momentum comporte toujours un risque de retournement : acheter près des sommets fonctionne jusqu'à ce que la tendance se brise. Et comme les résultats penchent vers des valeurs à forte détention institutionnelle, certaines pourraient déjà être tardives dans leur parcours plutôt que précoces.
Sources
How to Make Money in Stocks: A Winning System in Good Times and Bad, William J. O'Neil, McGraw-Hill.
American Association of Individual Investors (AAII) — définition et commentaire de l'écran Stock Investor Pro.