Découvrez le Value Screen de Kirkpatrick
Malgré le succès de son modèle de croissance, Kirkpatrick s'inquiétait de ce que sa performance soit survenue durant l'un des marchés haussiers les plus vigoureux de l'histoire. Pour se prémunir contre l'inévitable retournement du marché, il voulait renforcer le système contre les pertes en capital. Il estimait que la force relative des cours ne serait pas efficace lors d'un repli du marché et pourrait être à l'origine de pertes en capital importantes. La solution de rechange de Kirkpatrick consistait à réduire le risque du portefeuille en partant d'un groupe d'actions faiblement valorisées. Son raisonnement était que, les faibles valorisations résultant probablement de baisses de cours, le risque de baisse s'en trouvait réduit. Kirkpatrick a arbitrairement sélectionné uniquement les actions situées au 30e centile ou en dessous en utilisant les centiles de cours/ventes relatifs.
Il a testé son modèle value de 1998 à 2007. Il a surperformé le modèle de croissance et l'indice S&P 500.
La Value List de Kirkpatrick reproduit la Growth List. Toutefois, au lieu d'utiliser un stop fondé sur une figure graphique, elle recourt au ratio cours/ventes relatif pour réduire le risque.
Règle n°1 : la force des cours
Dans Beat the Market, Kirkpatrick calcule la force relative en divisant le cours de clôture hebdomadaire actuel par la moyenne mobile sur 26 semaines des cours de clôture. Nous ne conservons que les entreprises dans les 10 % supérieurs.
Les 10 % supérieurs de force relative des cours
Règle n°2 : la croissance des bénéfices publiés
Kirkpatrick utilise un calcul non standard de la croissance des bénéfices, qui compare le résultat d'exploitation des quatre derniers trimestres fiscaux au total sur quatre trimestres du résultat d'exploitation un trimestre plus tôt. Son objectif est d'éliminer l'effet de la saisonnalité sur les bénéfices d'une entreprise.
Croissance du résultat d'exploitation
Règle n°3 : le cours et la capitalisation boursière
Pour la Value List, Kirkpatrick a assoupli ses exigences de capitalisation boursière afin d'inclure les entreprises dont la capitalisation atteint 500 millions de dollars ou plus. Il a toutefois maintenu le cours minimal de 10 $ par action.
Cours de l'action > 10 $
Capitalisation boursière > 500 millions $
Règle n°4 : la valorisation relative
Pour sa Value List, Kirkpatrick sélectionne les actions dont le ratio cours/ventes relatif se situe au 30e centile ou en dessous.
Les 30 % supérieurs pour le ratio cours/ventes relatif
Règle n°5 : les critères de vente
Après avoir acheté une action pour sa value list, Kirkpatrick utilisait ces règles pour déterminer quand retirer une action du portefeuille :
- Un centile de force relative des cours de 30 ou moins,
- Un centile de croissance relative des bénéfices publiés inférieur à 50, et
- Les actions ne sont PAS retirées pour des ratios cours/ventes relatifs extraordinairement élevés.