Investir en Bourse est notoirement difficile à prévoir, et pourtant de nombreux investisseurs s’efforcent d’anticiper la direction du marché. Dans son livre Predicting the Markets of Tomorrow: A Contrarian Investment Strategy for the Next Twenty Years, l’investisseur renommé James O’Shaughnessy bouscule les idées reçues en avançant que les tendances de marché à long terme peuvent être prévues grâce aux schémas des données historiques et à une sélection stratégique des actions.
Dans cet article, nous explorerons l’approche à contre-courant unique d’O’Shaughnessy, ses quatre stratégies clés de sélection d’actions, et la façon dont les investisseurs peuvent utiliser ces enseignements pour construire des portefeuilles diversifiés conçus pour surperformer au cours des deux prochaines décennies.
La plupart des investisseurs s’attendent à ce que la Bourse dégage à long terme un rendement annuel d’environ 10 %. O’Shaughnessy souligne toutefois que ce chiffre peut être trompeur en raison de l’inflation, qui érode les rendements réels. Ses recherches, portant sur des données remontant à la fin des années 1790, montrent que le rendement moyen à long terme ajusté de l’inflation se rapproche plutôt de 7 % par an.
L’idée clé est que les marchés évoluent par cycles d’environ 20 ans. Lorsque les rendements dépassent cette moyenne pendant un temps, le marché finit par revenir vers la moyenne — parfois en la dépassant à la baisse. Étant donné que l’horizon de détention de l’investisseur moyen est d’environ 20 ans (l’épargne s’étalant souvent du milieu de la vie jusqu’à la retraite), comprendre ces cycles est essentiel pour gérer ses attentes et son risque.
L’analyse d’O’Shaughnessy identifie une nouvelle tendance de 20 ans amorcée vers 2000. Ce cycle favorise :
Cela contraste avec le cycle précédent de 20 ans, qui favorisait les actions de croissance de grande capitalisation, tandis que les actions de petite et moyenne capitalisation et les actions de valeur de grande capitalisation sous-performaient.
Même lorsque certains segments de marché sont délaissés, O’Shaughnessy préconise d’y maintenir une exposition afin d’assurer la diversification. Ses recommandations varient selon la tolérance au risque de l’investisseur :
Cette approche équilibre la stabilité et le potentiel de rendements supérieurs offert par des entreprises plus petites et plus volatiles.
Pour réduire le risque, O’Shaughnessy suggère :
Les petites entreprises étant généralement plus volatiles, une sélection plus large est nécessaire pour une diversification adéquate.
O’Shaughnessy a mis au point quatre approches de filtrage qui combinent des critères de croissance, de valeur et de momentum pour repérer les actions susceptibles de surperformer :
Cet écran se concentre sur :
Cette combinaison vise de grandes entreprises financièrement solides, dotées d’un potentiel de croissance et de valorisations favorables.
Conçu pour dénicher des « actions bon marché en voie de rétablissement », cet écran filtre selon :
Pour l’investisseur audacieux en quête de risque élevé et de forte récompense, cet écran traque les actions de micro-capitalisation dotées de momentum :
Ces actions de micro-capitalisation bénéficient souvent d’une moindre couverture par les analystes, offrant un potentiel inexploité mais une volatilité importante.
Cet écran hybride vise à :
Cette approche équilibre l’investissement dans la valeur avec une composante de croissance fondée sur le momentum, pour une meilleure diversification et une meilleure gestion du risque.
O’Shaughnessy privilégie ces indicateurs parce que :
La force relative mesure la performance d’une action par rapport au marché sur une période donnée. Les actions ayant récemment affiché une forte performance continuent souvent de surperformer à court terme. Cela peut toutefois signifier qu’elles se situent à des cours sommets, ce qui accroît le risque de baisse si le momentum se retourne.
Les écrans d’O’Shaughnessy ont fait l’objet de backtests de 1998 à aujourd’hui, montrant une surperformance constante par rapport au marché lorsque les portefeuilles sont rééquilibrés chaque mois avec des montants égaux en dollars sur chaque action. Bien que les coûts de transaction aient été exclus, les résultats mettent en lumière la puissance de la combinaison de la valeur, de la croissance et du momentum dans la sélection d’actions.
Predicting the Markets of Tomorrow de James O’Shaughnessy propose une stratégie d’investissement à contre-courant convaincante et fondée sur les données, enracinée dans une analyse historique approfondie. En reconnaissant les cycles de marché à long terme et en employant des écrans de sélection d’actions systématiques combinant les facteurs de valeur, de croissance et de momentum, les investisseurs peuvent se positionner pour capter les rendements favorisés par la tendance de marché des 20 prochaines années.
Que vous soyez un investisseur prudent en quête de diversification ou un trader audacieux à la chasse aux petites capitalisations à fort momentum, l’approche d’O’Shaughnessy offre un cadre robuste pour naviguer dans la volatilité des marchés et bâtir des portefeuilles alignés sur des dynamiques de marché en évolution.
Si cet article vous a paru instructif, n’hésitez pas à le partager avec d’autres investisseurs ou à laisser vos réflexions ci-dessous. Quel est votre point de vue sur l’investissement à contre-courant ? Avez-vous essayé l’une des stratégies d’O’Shaughnessy ? Échangeons-en !