Investieren an der Börse ist bekanntlich schwer vorherzusagen, und dennoch bemühen sich viele Anleger, zu antizipieren, wohin sich der Markt bewegt. In seinem Buch Predicting the Markets of Tomorrow: A Contrarian Investment Strategy for the Next Twenty Years stellt der renommierte Investor James O’Shaughnessy die herkömmliche Meinung infrage, indem er nahelegt, dass sich langfristige Markttrends anhand von Mustern historischer Daten und einer strategischen Aktienauswahl prognostizieren lassen.
In diesem Artikel erkunden wir O’Shaughnessys einzigartigen antizyklischen Ansatz, seine vier zentralen Strategien der Aktienauswahl und wie Anleger diese Erkenntnisse nutzen können, um diversifizierte Portfolios aufzubauen, die in den nächsten zwei Jahrzehnten den Markt schlagen sollen.
Die meisten Anleger erwarten, dass die Börse langfristig eine jährliche Rendite von rund 10 % liefert. O’Shaughnessy weist jedoch darauf hin, dass diese Zahl aufgrund der Inflation, die die realen Renditen aufzehrt, irreführend sein kann. Seine Forschung, die auf Daten bis zum Ende des 18. Jahrhunderts zurückgeht, zeigt, dass die inflationsbereinigte langfristige Durchschnittsrendite eher bei 7 % pro Jahr liegt.
Die zentrale Erkenntnis ist, dass sich Märkte in Zyklen von etwa 20 Jahren bewegen. Übersteigen die Renditen diesen Durchschnitt für eine Zeit, kehrt der Markt schließlich zum Mittelwert zurück — mitunter mit einem Überschießen nach unten. Da der durchschnittliche Anlagehorizont eines Anlegers rund 20 Jahre beträgt (das Sparen erstreckt sich oft von der Lebensmitte bis zum Ruhestand), ist das Verständnis dieser Zyklen entscheidend für das Steuern von Erwartungen und Risiko.
O’Shaughnessys Analyse erkennt einen neuen 20-Jahres-Trend, der um das Jahr 2000 begann. Dieser Zyklus begünstigt:
Das steht im Gegensatz zum vorherigen 20-Jahres-Zyklus, der Large-Cap-Growth-Aktien begünstigte, während Small- und Mid-Cap-Aktien sowie Large-Cap-Value-Aktien unterdurchschnittlich abschnitten.
Selbst wenn bestimmte Marktsegmente aus der Gunst gefallen sind, plädiert O’Shaughnessy dafür, dort ein Engagement beizubehalten, um Diversifikation zu erreichen. Seine Empfehlungen richten sich nach der Risikotoleranz des Anlegers:
Dieser Ansatz gleicht Stabilität und das Potenzial für höhere Renditen aus, das kleinere, volatilere Unternehmen bieten.
Um das Risiko zu senken, schlägt O’Shaughnessy vor:
Kleinere Unternehmen sind in der Regel volatiler, weshalb für eine angemessene Diversifikation eine breitere Auswahl erforderlich ist.
O’Shaughnessy entwickelte vier Screening-Ansätze, die Kriterien aus Growth, Value und Momentum verbinden, um Aktien zu ermitteln, die den Markt voraussichtlich schlagen:
Dieser Screen konzentriert sich auf:
Diese Kombination zielt auf große, finanzstarke Unternehmen mit Wachstumspotenzial und günstigen Bewertungen ab.
Dieser Screen, der „günstige Aktien auf dem Weg der Besserung" aufspüren soll, filtert nach:
Für offensive Anleger, die hohes Risiko bei hoher Belohnung suchen, jagt dieser Screen Micro-Cap-Aktien mit Momentum:
Diese Micro-Cap-Aktien werden oft weniger von Analysten abgedeckt, was ungenutztes Potenzial, aber auch erhebliche Volatilität bietet.
Dieser hybride Screen bezweckt:
Der Ansatz gleicht Value-Investing mit einer auf Momentum beruhenden Wachstumskomponente aus, für eine bessere Diversifikation und ein besseres Risikomanagement.
O’Shaughnessy bevorzugt diese Kennzahlen, weil:
Die relative Stärke misst, wie sich eine Aktie über einen Zeitraum gegenüber dem Markt entwickelt hat. Aktien mit starker jüngster Wertentwicklung entwickeln sich häufig auch kurzfristig weiter überdurchschnittlich. Das kann jedoch auch bedeuten, dass sie sich auf Höchstkursen befinden, was das Abwärtsrisiko erhöht, falls das Momentum dreht.
O’Shaughnessys Screens wurden von 1998 bis heute per Backtest überprüft und zeigen eine beständige Outperformance gegenüber dem Markt, wenn die Portfolios monatlich mit gleichen Dollarbeträgen je Aktie neu gewichtet werden. Zwar wurden Transaktionskosten ausgeklammert, doch die Ergebnisse verdeutlichen die Wirkung, Value, Growth und Momentum in der Aktienauswahl zu kombinieren.
Predicting the Markets of Tomorrow von James O’Shaughnessy bietet eine überzeugende, datengestützte antizyklische Anlagestrategie, die in einer tiefgehenden historischen Analyse verwurzelt ist. Indem Anleger langfristige Marktzyklen erkennen und systematische Screens zur Aktienauswahl einsetzen, die Value-, Growth- und Momentum-Faktoren verbinden, können sie sich so positionieren, dass sie die vom kommenden 20-Jahres-Markttrend begünstigten Renditen einfangen.
Ob du ein konservativer Anleger auf der Suche nach Diversifikation oder ein offensiver Trader auf der Jagd nach Small-Caps mit hohem Momentum bist — O’Shaughnessys Ansatz bietet einen robusten Rahmen, um die Marktvolatilität zu meistern und Portfolios aufzubauen, die auf sich wandelnde Marktdynamiken ausgerichtet sind.
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